Como usar o simulador
Cada linha é uma perna: diga se é compra ou venda, se é call, put ou a própria ação, o strike, o prêmio (ou o preço da ação) e a quantidade. Na B3, as opções de ações costumam ser negociadas em lotes de 100, por isso os modelos já vêm com quantidade 100. O campo de custos aceita a soma de corretagem e taxas, que é descontada do resultado.
O gráfico mostra quanto a estrutura inteira ganha ou perde para cada preço do ativo no dia do vencimento. A faixa verde é ganho, a vermelha é perda, e as linhas tracejadas marcam os strikes. Os círculos sobre a linha do zero são os break-evens. Arraste o controle abaixo do gráfico para ver o resultado em um preço específico e quanto cada perna contribui. Se quiser o preço teórico de uma opção antes do vencimento, use a calculadora de opções (Black-Scholes).
Como a conta é feita
No vencimento, uma call vale max(0, ativo − strike) e uma put vale max(0, strike − ativo). Quem comprou a opção tem como resultado esse valor menos o prêmio pago; quem vendeu, o prêmio recebido menos esse valor. Tudo é multiplicado pela quantidade. A ação comprada rende o preço final menos o preço pago.
Como o resultado de cada perna é uma reta que só dobra no strike, a soma também é feita de retas. O simulador calcula o resultado exatamente em cada strike e na ponta direita do gráfico, e acha os break-evens onde a linha cruza o zero. Se, acima do maior strike, a estrutura ainda tem mais calls compradas do que vendidas (ou ações compradas), o ganho é ilimitado; se tem mais vendidas, a perda é ilimitada. Para baixo o limite é o ativo a zero.
As estruturas dos modelos, uma por uma
Nas fórmulas abaixo, K é o strike, os valores são por unidade (multiplique pela quantidade) e "débito" é o que se paga na montagem, já descontado o que se recebe.
Trava de alta com call
Compra de uma call de strike menor (K1) e venda de uma call de strike maior (K2), mesmo vencimento. A call vendida barateia a montagem, mas limita o ganho. Perda máxima: o débito, se o ativo ficar abaixo de K1. Ganho máximo: (K2 − K1) − débito, com o ativo em K2 ou acima. Break-even: K1 + débito. Exemplo: comprar a call 30 por R$ 1,20 e vender a call 33 por R$ 0,30 custa R$ 0,90 por unidade (R$ 90 em 100); o ganho máximo é R$ 2,10 por unidade (R$ 210) e o equilíbrio fica em R$ 30,90.
Trava de baixa com put
Compra de uma put de strike maior (K2) e venda de uma put de strike menor (K1). Ganha quando o ativo cai, até K1. Perda máxima: o débito, com o ativo em K2 ou acima. Ganho máximo: (K2 − K1) − débito, com o ativo em K1 ou abaixo. Break-even: K2 − débito.
Borboleta com calls
Compra de uma call em K1, venda de duas calls em K2 e compra de uma call em K3, com os strikes à mesma distância. O resultado tem forma de tenda: o ganho máximo acontece com o ativo terminando exatamente em K2, onde o ganho é (K2 − K1) − débito. Fora de K1 e K3 a perda é o débito pago. Os break-evens são K1 + débito e K3 − débito.
Financiamento (venda coberta)
Quem tem a ação vende uma call sobre ela e recebe o prêmio. O prêmio reduz o custo da ação: o break-even passa a ser o preço pago menos o prêmio. Em troca, o ganho fica limitado a (K − preço da ação) + prêmio, porque acima do strike a ação pode ser exercida e entregue pelo valor de K. Se a ação cair, a perda é a da própria ação, só amortecida pelo prêmio. Como as calls de ações da B3 costumam ser americanas, o exercício pode acontecer antes do vencimento.
Collar
É a ação mais a compra de uma put abaixo do preço (proteção) e a venda de uma call acima (que ajuda a pagar a put). O resultado fica preso numa faixa: a perda máxima é (preço da ação − K da put) mais o custo líquido das opções; o ganho máximo é (K da call − preço da ação) menos esse custo. O nome vem do inglês e quer dizer "colar", pela faixa que limita os dois lados.
Straddle
Compra de uma call e de uma put com o mesmo strike. O resultado sobe quanto mais o ativo se afastar do strike, para cima ou para baixo. A perda máxima é a soma dos dois prêmios, se o ativo terminar exatamente no strike. Break-evens: K − soma dos prêmios e K + soma dos prêmios.
Strangle
Parecido com o straddle, mas com a put num strike abaixo e a call num strike acima. A montagem costuma custar menos, e o ativo precisa andar mais para a estrutura sair do prejuízo. A perda máxima (soma dos prêmios) vale para qualquer preço entre os dois strikes. Break-evens: K da put − soma e K da call + soma.
O botão "Inverter compra e venda" mostra o lado oposto de cada estrutura. A venda de um straddle ou de um strangle, por exemplo, recebe os prêmios na montagem mas tem perda ilimitada se o ativo subir muito, e exige garantias na corretora.
O que o gráfico não mostra
O resultado é o do dia do vencimento. Até lá, o valor de cada opção também depende do tempo que falta e da volatilidade, e a estrutura pode valer bem diferente do desenho. Ficam de fora ainda: o exercício antecipado de opções americanas, a margem que a B3 e a corretora exigem de quem vende opções, a liquidez de cada série (muitas têm poucos negócios e diferença grande entre compra e venda) e o risco de executar uma perna e não conseguir executar a outra ao preço planejado.
No vencimento, a B3 exerce automaticamente as opções que terminam dentro do dinheiro, conforme as regras de exercício dela, e o titular pode pedir para não exercer. As datas de 2026 e 2027 estão em vencimento de opções. Para pensar no tamanho da posição em relação ao seu capital, veja gerenciamento de risco.
Imposto sobre opções e estruturas
O ganho líquido com opções entra na apuração mensal de renda variável: 15% nas operações comuns e 20% no day trade, com DARF até o último dia útil do mês seguinte. A isenção de vendas até R$ 20 mil por mês vale só para ações no mercado à vista e não alcança opções. Prejuízos podem ser compensados com ganhos futuros da mesma modalidade. Faça a conta na calculadora de imposto de day trade e swing trade.
Perguntas frequentes
O que é uma trava de alta?+
É a compra de uma call de strike menor e a venda de uma call de strike maior, com o mesmo vencimento. A perda máxima é o valor pago na montagem e o ganho máximo é a diferença entre os strikes menos esse valor. O break-even é o strike menor mais o valor pago.
Como calcular o break-even de uma estrutura de opções?+
Some o resultado de todas as pernas para cada preço do ativo no vencimento e procure onde a soma dá zero. Como o resultado é feito de retas que só dobram nos strikes, o simulador encontra esses pontos de forma exata.
O que é financiamento com opções?+
É a venda coberta: quem tem a ação vende uma call sobre ela e recebe o prêmio. O prêmio reduz o custo da ação, mas o ganho fica limitado ao strike da call, porque a ação pode ser exercida. Se a ação cair, a perda é amortecida só pelo prêmio recebido.
Qual a diferença entre straddle e strangle?+
No straddle, a call e a put compradas têm o mesmo strike. No strangle, a put fica num strike abaixo e a call num strike acima. O strangle costuma custar menos, mas o ativo precisa se mover mais para o resultado ficar positivo.
O simulador mostra o resultado antes do vencimento?+
Não. Ele mostra o resultado no dia do vencimento, quando cada opção vale só o valor intrínseco. Antes disso, os prêmios dependem também do tempo restante e da volatilidade; para isso existe a calculadora de opções com o modelo de Black-Scholes.
Os modelos prontos são sugestão de operação?+
Não. Eles só preenchem números ilustrativos para mostrar o formato de cada estrutura. Os prêmios saem do modelo de Black-Scholes com premissas fixas e não são cotações. Nada do que você digita é enviado ao servidor.